Тельнова Г. В., доктор економічних наук, доцент, професор кафедри бізнес-аналітики та цифрової економіки, ДУ «Київський авіаційний інститут», м. Київ, Україна

ORCID ID: 0000-0002-5724-7229
e-mail: hanna.telnova@npp.nau.edu.ua

Антициклічне регулювання ключової ставки в період кризи: аналіз практики країн світу та України

Анотація. Монетарна політика є потужним інструментом, здатним врегулювати або нівелювати негативні наслідки кризи. Важіль офіційної процентної ставки протягом тривалого періоду доводить свою результативність у цих процесах. Особливої уваги заслуговує пониження ключової ставки у кризові періоди, що впливає на тенденції економічного росту та рівень інфляції. Узагальнення досвіду застосування антициклічної монетарної політики 41 країни світу у періоди кризових явищ 2008 р. та 2020 р. методами кластерного аналізу дозволило констатувати тенденції поширення застосування низьких ключових ставок під час пандемії у порівнянні із періодом світової фінансової кризи. Встановлено, що найбільшої результативності у таргетуванні інфляції досягнуто країнами, які мають найнижчі ключові ставки, проте і темпи економічного росту в них доволі обмежені. Констатовано, що важливим є своєчасне реагування центральних банків на розгортання кризи, а також утримання ключової ставки на низькому рівні протягом посткризового року. Враховуючи отримані результати, а також результативний досвід монетарної політики НБУ у період пандемії, зауважено на втраченому часі на початку повномасштабного вторгнення для пониження облікової ставки. З огляду на поточний стан національної економіки, а також проведений кластерний аналіз, бачиться доцільним поступове зниження облікової ставки НБУ до рівня 1-3% і утримання низької ставки протягом року після закінчення військових дій в Україні. Практика країн світу демонструє, що така монетарна політика у період кризи не тільки дозволяє утримати інфляцію, а й сприяє посткризовому відновленню.

Ключові слова: ключова ставка, монетарна політика, центральний банк, інфляція, економічний ріст, криза.

Література:

1. Державна служба статистики України. 2025. URL: https://www.ukrstat.gov.ua/
2. NBU Raises Key Policy Rate to 25%. URL: https://bank.gov.ua/en/news/all/natsionalniy-bank-ukrayini-pidvischiv-oblikovu-stavku-do-25.
3. Mishkin F.S. Symposium on the monetary transmission mechanism. Journal of Economic Perspectives. 1995. Vol. 9(4). Р. 3-10. https://doi.org/10.1257/jep.9.4.3.
4. Holston K., Laubach T., Williams J. Measuring the Natural Rate of Interest: international trendsand determinants. Journal of International Economics. 2017. Vol. 108. Р. 59–75. https://doi.org/10.1016/j.jinteco.2017.01.004.
5. Del Negro M., Giannone D., Giannoni M. P., Tambalotti A. Global trends in interest rates. Journal of International Economics. 2019. Vol. 118. Р. 248-262. https://doi.org/10.1016/j.jinteco.2019.01.010.
6. Rachel L., Summers L. H. Public boost and private drag: government policy and the equilibrium real interest rate in advanced economies. Brookings Papers on Economic Activity. 2019. Spring. Р. 1-76. 
7. Bernanke B. S. The New Tools of Monetary Policy. American Economic Review. 2020. Vol. 110 (4). Р. 943–83. DOI: 10.1257/aer.110.4.943.
8. Giri F., Riccetti L., Russo A., Gallegati M. Monetary policy and large crises in a financial accelerator agent-based model. Journal of Economic Behavior & Organization. 2019. Vol. 157. Р. 42-58. https://doi.org/10.1016/j.jebo.2018.04.007.
9. Colletaz G., Levieuge G., Popescu A. Monetary policy and long-run systemic risk-taking. Journal of Economic Dynamics and Control. 2018. Vol. 86. Р. 165-184. https://doi.org/10.1016/j.jedc.2017.11.001.
10. Chen M., Wu J., Bang Nam J., Wang R. Monetary policy and bank risk-taking: Evidence from emerging economies. Emerging Markets Review. 2017. Vol. 31. Р. 116-140. https://doi.org/10.1016/j.ememar.2017.04.001.
11. Rolim L., Carvalho L., Lang D. Monetary policy rules and the inequality-augmented Phillips curve. Economic Modelling. 2024. Vol. 139. Р. 106780. https://doi.org/10.1016/j.econmod.2024.106780.
12. Countryeconomy. 2025. URL: https://countryeconomy.com/legal/about.