Коваленко В. В., доктор економічних наук, професор, професор кафедри банківської справи, Одеський національний економічний університет, м. Одеса, Україна

ORCID ID: 0000-0003-2783-186X
e-mail: kovalenko-6868@ukr.net

Шелудько С. А., кандидат економічних наук, викладач кафедри банківської справи, Одеський національний економічний університет, м. Одеса, Україна

ORCID ID: 0000-0003-0636-4940
e-mail: s.szeludko@gmail.com

Макропруденційне регулювання у забезпеченні стабільності розвитку фінансових ринків

Анотація. У статті доведено, що забезпечення стабільності розвитку фінансових ринків пов’язане з розробкою ефективної системи макропруденційного регулювання. Доведено гіпотезу, що під час фінансової кризи цінової стабільності недостатньо для забезпечення фінансової стабільності. Фінансовий та діловий цикли не синхронізовані, тому ризики можуть виникати, особливо в періоди «роз’єднаності» між двома циклами. У статті визначені підходи до формування набору макропруденційних інструментів в залежності від економічного розвитку країни і уразливості фінансового сектора до внутрішніх і зовнішніх шоків. Обґрунтовано, що  монетарне регулювання спрямоване на забезпечення стабільності цін на ринку товарів і послуг, та доведено, що воно не повинно використовуватися для усунення загроз нестабільності на ринках активів. Установлено, що забезпечення фінансової стабільності фінансових ринків і стримування системного ризику підпадає під дію макропруденційного регулювання.  Виявлено фактори, які викликають потребу в реалізації стратегії макропруденційного регулювання фінансових ринків для забезпечення їх стабільного розвитку. До них віднесені: системний ризик і фінансові цикли;  врахування важливості, зростаючої ринкової кредитної системи та заходи щодо усунення її ризиків; необхідність в підвищенні прозорості тіньового банківського сектора; проблеми в регулюванні сфери FinTech; запровадження міжнародних фінансових стандартів; наростаюча роль центральної периферії в міжнародних фінансах. Обґрунтовано, що виникнення нової ідеології (Basel IV) пов’язане з гострою потребою банківської спільноти в рекомендаціях, застосування яких  сприятиме подоланню негативних впливів наростаючої в умовах кризи агресивності зовнішнього середовища. Зроблено висновок про те, що центральним банкам слід надати потужний макропруденційний політичний мандат і адекватний набір інструментів для вирішення проблеми нарощування фінансових ризиків, особливо в ситуаціях, коли монетарне регулювання є адаптивним. Обґрунтовано висновок про необхідність розвитку наглядово-координаційних механізмів фінансового ринку і введення наскрізного моніторингу системних ризиків як обов’язкової умови відновлення фінансової стабільності.

Ключові слова: макропруденційне регулювання; фінансовий ринок; системний ризик; фінансовий цикл; фінансова стабільність.

Література:

1. Claessens, S., Ghosh, S. R. & Mihet, R. (2014). Macro-Prudential policies to mitigate financial system vulnerabilities. Journal of International Money and Finance, 39, 153-185.
2. Kenç, T. (2016). Macroprudential regulation: history, theory and policy. Bank for International Settlements, 86, 15.
3. Kozyuk, V. (2018). Dissemination of macroprudential regulation and benchmarks of NBU macroprudential policy. Journal of the European Economy, 17, 2 (65), 185-207 [in Ukrainian].
4. Naumenkova, S. & Michenko, V. (2015). Macroprudential instruments in the mechanism to ensure financial stability. Finansy Ukrayiny, 10, 53-76 [in Ukrainian].
5. Demirgüç-Kunt, A. & Levine, R. (2001). Financial Structure and Economic Growth. A Cross-Country Comparison of Banks, Markets, and Development. Cambridge, MA: MIT Press.
6. Khoruzhyi, S. (2019). Consolidation of institutional support of regulation and supervision functions financial institutions. Biznes Inform, 3, 337-342 [in Ukrainian].
7. Kizima, G. (2011). Models of regulation of financial markets: essence and features. Derzhavne upravlinnya: vdoskonalennya ta rozvytok. Retrieved from: http://www.dy.nayka.com.ua/?op=1&z=369.
8. Melecky, M. & Podpiera, A. (2012). Institutional structures of financial sector supervision, their drivers and emerging benchmark model. World Bank, Technical University of Ostrava, MPRA Paper.
9. Beck, T. & Levine, R. (2004). Legal Institutions and Financial Development. NBER Working Paper. No 10417. Cambridge, Mass.
10. Calvo, D., Crisanto, J.C., Hohl, S. & Gutierrez, O.P. (2018). FSI Insights on policy implementation No 8. Financial supervisory architecture: what has changed after the crisis? Financial Stability Institute. Bank for International Settlements.
11. Naumenkova, S. & Michenko, V. (2010). Rehulyuyuchi systemy Rynky finansovykh posluh zarubizhnykh krayin. Kyiv: Naukovo-doslidnyy tsentr NBU; Universytet bankivsʹkoyi spravy
12. Yashchishchak, O. (2011). Models of state regulation financial services market. Yuryst, 3, 28–33 [in Ukrainian].
13. Group of Thirty. (2008). The structure of Financial Supervision Approaches and Challenges in a Global Marketplace. Washington, DC.
14. Kovalenko, V. (2014). Macroprudential policy in the context of the formation of a new paradigm of banking regulation and supervision. Visnyk ONU imeni I.I. Mechnykova, 19, 109-113.
15. Kovalenko, V. & Radova, N. (2019). Monitoring the financial stability of the banking system of Ukraine. Skhidna Yevropa: ekonomika, biznes ta upravlinnya, 2 (19), 321-330.
16. Implementation of Basel III – Executive Summary. Transitional arrangements and the RCAP process. (2019). Financial Stability Institute. 31 October. Retrieved from: https://www.bis.org/fsi/fsisummaries/imp_basel3.pdf.
17. Top 1000 World Banks ranking (2019). The Banker. Global Financial Intelligence Since. Retrieved from: http://www.thebanker.com/Top-1000.
18. Basel 4: Emerging from the mist? (2013). KPMG. September. 10 p. Retrieved from: https://assets.kpmg/content/dam/kpmg/pdf/2013/09/emerging-from-the-mist.pdf.
19. Basel 4: The way ahead. Piecing the jigsaw together. (2018). KPMG. May. 10 p. Retrieved from:  https://assets.kpmg/content/dam/kpmg/xx/pdf/2018/05/ basel-4-piecing-the-jigsaw-together.pdf.