Ваян Сутарка, студент факультету економіки, Університет Шривіджая, Палембанг, Індонезія

e–mail: wnsutarka@gmail.com

Існурхаді, кандидат економічних наук, факультет Економіки, Університет Шривіджая, Палембанг, Індонезія

e–mail: isnurhadi2020@gmail.com

Юліані, доктор економічних наук, факультет Економіки, Університет Шривіджая, Палембанг, Індонезія

ORCID ID: 0000-0003-3488-7941

e-mail: yulianisyapril@gmail.com

Агустіна Ханафі, доктор економічних наук, факультет Економіки, Університет Шривіджая, Палембанг, Індонезія

e-mail: tinahanafi@ymail.com

Детермінанти структури капіталу підприємств роздрібної торгівлі на фондовій біржі Індонезії

Структура капіталу цікавить фінансових менеджерів компаній з позиції розширення і фінансуванні їх діяльності. Рішення про фінансування, які приймаються, мають важливі наслідки для зміни вартості компанії в майбутньому. Дані, які використані в цьому дослідженні, були вторинними даними, отриманими з веб-сайту Індонезійській фондової біржі, програми HOTS PT. Mirae Aset Sekuritas, а також з офіційного сайту 18-ти досліджених компаній у пошуках зразків за період 2012-2016 рр. При аналізі даних використовувалася панель регресії даних в припущенні про фіксований ефект. Мета цього дослідження полягала в аналізі і отриманні емпіричних доказів впливу змінних величин прибутковості, матеріальної цінності, розміру фірми, можливості зростання, ліквідності і підприємницького ризику на структуру капіталу. Результати дослідження показали, що на структуру капіталу впливали змінні прибутковості, розміру фірм, ліквідності. Змінні матеріальних активів, можливості зростання і бізнес-ризики не впливали на левередж. Доведено, що фінансові менеджери компанії повинні визначити пріоритети внутрішніх джерел фінансування і ретельно використовувати зовнішнє фінансування. Результати аналізу показали, що теорія Pecking Order була більш впливовою, ніж теорія компромісу.

Ключові слова: структура капіталу; рентабельність; бізнес-ризик; ліквідність.

Література:

1. Abdillah, N. Ikhsan, S. and Mutia, I. (2017). “Factors Affecting Structure of Go PublicManufacturing Companies in BEI (Indonesia Stock Exchange)”, International Journal of Accounting Research, vol. 6, iss 1, pp. 173. DOI: 10.4172/2472-114X.1000173.
2. Abdulla, Y. (2017). “Capital structure in a tax-free economy: evidence from UAE. International”, Journal of Islamic and Middle Eastern Finance and Management, 10, iss.1, pp. 102-116. DOI: 10.1108/IMEFM-11-2015-0144.
3. Al-Ajmi, J. Hussain, H. A. & Al-Saleh, N. (2009). “Decisions on Capital Structure ina Zakat Environment with prohibition of Riba”, Journal of Risk Finance, 10, no.5, pp. 460-476. DOI: https://doi.org/10.1108/15265940911001376
4. Alipour, M. Mohammadi, M.F.S and Derakhshan, H. (2015). “Determinants of capital structure: an empirical study of firms in Iran”, International Journal of Law and Management, vol. 57, no. 1, pp. 53-83. DOI: http://dx.doi.org/10.1108/IJLMA-01-2013-0004.
5. Al-Najjar, B. and Khaled Hussainey, (2011). “Revisiting The Capital-Structure Puzzle: UK Evidence”, The Journal of Risk Finance, vol. 12, no. 4, pp. 329-338. DOI: https://doi.org/10.1108/15265941111158505.
6. Al-Najjar, B. dan P. Taylor, (2008). “The relationship between capital structure and ownership structure new evidence from Jordanian panel data”, Managerial Finance, vol. 34, no. 12, pp. 919-933. DOI: https://doi.org/10.1108/03074350810915851
7. Amidu, M. (2007). “Determinants of CapitalStructure of Banks in Ghana: An Empirical Approach”, Baltic Journal of Management, vol. 2, no. 1, pp. 67-79. DOI: https://doi.org/10.1108/17465260710720255
8. Arifin, (2014). SPSS 24 Untuk Penelitian dan Skripsi (Cetakan Pertama). PT Elex Media Komputindo, Jakarta, Indonesia.
9. Ardalan, K. (2007). “Capital Structure Theory: Reconsidered”, Research in International Business and Finance, vol. 39, 3, pp. 696-710.
10. Audriene, (2016). “Sukses di Singapura dan Malaysia, Erajaya Bidik Negara Ketiga”, available at: https://www.cnnindonesia.com/ekonomi/20160609150544-92-136954/ (Accessed 01 December 2018).
11. Bandyopadhyay, A. and Barua, N. M. (2016). “Factors Determining Capital Structure and Corporate Performance in India: Studying the Business Cycle Effects”, The Quarterly Review of Economics and Finance, vol. 61, iss. C, pp. 160-172. DOI: https://doi.org/10.1016/j.qref.2016.01.004.
12. Baskoro, F. M. (2017). “Indonesia Masuk Lima Besar Sektor Ritel Paling Potensial di Dunia”, http://www.beritasatu.com/ekonomi/368786/, di akses 23 Mei 2017.
13. Basuki, T. and Nano, P. (2016). “Analisis Regresi Dalam Peneletian Ekonomi dan Bisnis (Dilengkapi Aplikasi SPSS & Eviews)”, Divisi Buku Perguruan Tinggi PT Rajagrafindo Persada, Jakarta, Indonesia.
14. Bradley, Jarrell, G. A. and Kim, E. (1984), “On the existence of optimal capital structure: Theory & Evidence”, Journal of Finance, vol. 39, no.3, pp.857-878. DOI: https://doi.org/10.1111/j.1540-6261.1984.tb03680.x
15. Chadha, S. and Sharma, A. K. (2015). “Determinants of Capital Structure: An Empirical Evaluation from India”, Journal of Advances inManagement Research, vol. 12, no. 1, pp. 3-14. DOI: https://doi.org/10.1108/JAMR-08-2014-0051.
16. Chen, J, C. Jiang dan Y. Lin (2014). “What determine firms’ capital structure in China”, Managerial Finance, vol. 40, iss 10, pp. 1024-1039. DOI: https://doi.org/10.1108/MF-06-2013-0163
17. Dao, Q. (2017). “Determinants of The Global Financial Crisis Recovery: An Empirical Assessment”, Journal of Economic Studies, vol. 44, iss. 1, pp. 36-46. DOI: https://doi.org/10.1108/JES-09-2015-0160.
18. Data Base (2017). Riset Tren Pertumbuhan Minimarket, Supermarket, Hypermarket 2015-2018, available at: http://www.Industri.com/ (Accessed 01 December 2018).
19. Dawar, (2014). “Agency Theory, Capital Structure and Firm Performance: Some Indian Evidence”, Managerial Finance, vol. 40, iss 12, pp. 1190-1206. DOI: https://doi.org/10.1108/MF-10-2013-0275
20. Dugan, T. Medcalfe, S. K. and Park, S. H. (2018). “A Reconsideration of perating- Financial Leverage Tradeoff Hypothesis”, Journal of Financial Economic Policy, vol. 10, iss. 4, pp. 473-483. DOI: https://doi.org/10.1108/JFEP-01-2018-0005.
21. Fahmi, (2014). Manajemen Keuangan Perusahaan dan Pasar Modal, Mitra Wacana Media, Jakarta, Indonesia.
22. Ferdinand, (2017). Metode Penelitian Manajemen (Edisi Kelima), Badan Penerbit Universitas Diponogoro, Semarang, Indonesia.
23. Florentina, I. E. (2010). “Interdependensi Antara Insider Ownership, Keputusan Investasi dan Risiko Bisnis”, Jurnal Keuangandan Perbankan, vol. 17, no.1, pp. 50–60.
24. Glover, J. and Hambusch, G. (2013). “The Trade-Off Theory Revisited: On The Effect Of Operating Leverage”, International Journal of Managerial Finance, vol. 10, no. 1, 2014, pp. 2-22.
25. Gomez, G., Rivas, A. M. and Bolanos, E.R.L. (2014). “The Determinants of CapitalStructure in Peru”, Academia Revista Latino Americana de Administraciόn, vol. 27, iss 3, pp. 341-354. DOI: https://doi.org/10.1108/ARLA-01-2014-0007.
26. Hakim, (2014). Pengantar Ekonometrika dengan Aplikasi Eviews (Cetakan Pertama), Ekonisia, Yogyakarta, Indonesia.
27. Hamidah (2014). “Analysis Of Factors Affecting The Capital Structure And Profitability in Indonesian’S Manufacturing Company Year 2009 – 2013”, Tesis Universitas Negeri Jakarta, Jurnal Keuangan dan Perbankan, vol. 20, no. 2, pp.157–165.
28. Haron, (2016). “Do Indonesian firms practice target capital structure a dynamic approach”, Journal of Asia Business Studies, vol. 10, iss 3, pp. 318-334. DOI: https://doi.org/10.1108/JABS-07-2015-0100
29. Husnan, Dan, E. and Pudjiastuti (2015). “Dasar-Dasar Manajemen Keuangan (Edisi Ketujuh)”, UPP STIM YKPN, Yogyakarta, Indonesia.
30. Irianto, (2015). “Statistik Konsep Dasar, Aplikasi, dan Pengembangannya (Edisi Keempat)”, Prenadamedia Group, Jakarta, Indonesia.
31. Jager, (2008). “Panel data techniques and accounting research”, Meditari Accountancy Research, vol. 16, iss 2, pp. 53 -68. DOI: https://doi.org/10.1108/10222529200800012
32. Karadeniz, E. S.Y. Kandir, M. B. and Onal, Y. B. (2009). “Determinants of capital structure: evidence from Turkish lodging companies”, International Journal of Contemporary Hospitality Management, vol. 21, no. 5, pp. 594-609. DOI: https://doi.org/10.1108/09596110910967827.
33. Kellermann, K. and Schlag, C. (2013). “Occupy risk weighting: howthe minimum leverage ratiodominates capital requirements A Swiss example”, Journal of Financial Regulation andCompliance, vol. 21, no. 4, pp. 353-372.
34. Komara A. S. Hartoyo dan T. Andati. (2014). “Analisis Pengaruh Struktur Modal Terhadap Kinerja Keuangan Perusahaan”, Jurnal KeuangandanPerbankan, vol. 20, no.1, pp. 10-21.
35. Kumar, (2017). “Research On Capital Structure Determinants: A Review And Future Directions”, International Journal of Managerial Finance, vol. 13, iss 2, pp. 106-132. DOI: https://doi.org/10.1108/IJMF-09-2014-0135.
36. Li, H. and Stathis, P. (2017). “Determinants Of Capital Structure In Australia: An Analysisof Important Factors”, Managerial Finance, vol. 43, 8, pp. 881-897. DOI: https://doi.org/10.1108/MF-02-2017-0030.
37. Liang, J. Li, L. F. and Song, H. (2007). “An Explanation of Capital Structure of China’s Listed Property Firms”, Property Management, vol. 32, no. 1, pp. 4-15. DOI: https://doi.org/10.1108/PM-02-2013-0012.
38. Morri, G. and Beretta, C. (2008). “The capital structure determinants of REITs. Is it a peculiar industry”, Journal of European Real Estate Research, vol. 1, no. 1, pp. 6-57. DOI: https://doi.org/10.1108/17539260810891488.
39. Myers, S. C. (1984). “The capital structure puzzle”, Journal of Finance, vol. 39, no. 3, pp. 575-92. DOI: https://doi.org/10.2307/2327916.
40. Myers, S. C. and Majluf, N. S. (1984). “Corporate financing and investment decisions when firm shave information that investors do not have”, Journal of Financial Economics, vol. 13, no. 2, pp. 187-221. DOI: https://doi.org/10.1016/0304-405X(84)90023-0.
41. Peraturan Presiden Republik Indonesia Nomor 112, Tahun 2007 Tentang Penataan Dan Pembinaan Pasar Tradisional, Pusat Perbelanjaan Dan Toko Modern, www.hukumonline.com, di akses 10 Januari 2018.
42. Pohan, A. “Alfamart semakin eksis di Filipina”, available at: https://industri.kontan.co.id/news/ (Accessed 01 December 2018).
43. Pramesti, (2016). “Statistik Lengkap Secara Teori dan Aplikasi dengan SPSS 23”, Kompas Gramedia, Jakarta, Indonesia.
44. Priyatno, (2017). Panduan Praktis Olah Data Menggunakan SPSS. Penerbit Andi (Anggota IKAPI), Yogyakarta, Indonesia.
45. Quan,D.H. (2002). “A Rational Justification of The Pecking Order Hypothesis to The Choice of Sources of Financing”, Management Research News, vol. 25, iss 12, pp. 74-90. DOI: https://doi.org/10.1108/01409170210783296.
46. Ramjee, A. and Gwatidzo, T. (2012). “Dynamics in capital structure determinants in South Africa Meditari”, Accountancy Research, vol. 20, no. 1, pp. 52-67.
47. Su, K. R. and Landan, B. (2013). “Ultimate ownership, institutionality, and capital structure: Empirical analyses of Chinese data Chinese”, Management Studies, vol. 7, no. 4, pp. 557-571
48. Thippayana, P. (2014). “Determinants of Capital Structure in Thailand”, Procedia – Social and Behavioral Sciences”, vol. 143, pp. 1074-1077. DOI: https://doi.org/10.1016/j.sbspro.2014.07.558.
49. Vasiliou, D. Eriotis, N. and Daskalakis, N. (2009). “Testing the pecking order theory: the importance of methodology”, Qualitative Research in Financial Markets, 1, no. 2, pp. 85-96. DOI: https://doi.org/10.1108/17554170910975900.
50. Vo, X. V. (2017). “Determinants of capital structure in emerging markets: Evidence from Vietnam”, Research in International Business and Finance, 40, iss. C, pp. 105-113. DOI: https://doi.org/10.1016/j.ribaf.2016.12.001.
51. Wellalage, N. H. and Locke, S. (2015). ”Impact of ownership structure on capital structure of New Zealand unlisted firms”, Journal of Small Business and Enterprise Development, vol. 22, iss 1, pp. 127-142. DOI: https://doi.org/10.1108/JSBED-09-2011-0004.
52. Yuliani, R. H. Umrie and Diah, M. (2014). “Determinan Struktur Modal dan Pengaruhnya Terhadap Nilai Perusahaan pada Pasar yang Sedang Berkembang (Studi pada Sektor Real Estate and Property)”, Jurnal Manajemen Usahawan Indonesia, vol. 43 (1), pp. 27-52.
53. Zhang, D. and Liu, D. (2017). “Determinants of The Capital Structure of Chinese Non-Listed Enterprises: Is TFP efficient”, Economic Systems, vol. 41, iss. 2, 179-202. DOI: https://doi.org/10.1016/j.ecosys.2016.12.003.