Діксон Пастори, доктор філософії з фінансів, факультет бухгалтерського обліку, коледж бізнес-освіти, Танзанія

ORCID ID: 0000-0002-9599-6458
e-mail: passtory1@yahoo.co.uk

Оцінка впливу макроекономіки приймаючої країни на ефективність лістингових компаній у Східній Африці

Діяльність фондового ринку є предметом обговорення у фінансовому секторі як у країнах з розвиненою економікою, так і в країнах, що розвиваються. Фондовий ринок є важливою складовою розвитку економіки, оскільки створює інтеграцію користувачів і постачальників фінансових ресурсів для інвестиційних цілей. На ефективність компаній, зареєстрованих на фондових ринках, впливають макроекономічні змінні, що підтверджено у теорії арбітражного ціноутворення.

У дослідженні наведено оцінку впливу макроекономічних факторів приймаючої країни на результативність компаній у Східній Африці. У ньому використовувалися квартальні часові ряди з березня 2010 року по грудень 2020 року. У дослідженні наведено ціни акцій п’яти кенійських компаній, які котируються на фондових ринках Уганди й Танзанії.

Загальний результат моделі, яка фіксує вплив макроекономічних факторів на середні ціни акцій, свідчить, що процентна ставка має позитивний і значний вплив на показники фондового ринку, тоді як інфляція має негативний і значний вплив на показники фондового ринку як в Уганді, так і в Танзанії. ВВП статистично не є значущим для впливу на ціни акцій в обох країнах. З іншого боку, модель, яка враховує індивідуальний ефект, дає змішаний результат як в Уганді, так і в Танзанії, причому негативний вплив інфляції було зафіксовано у трьох компаніях в Уганді та двох компаніях у Танзанії; в той час як позитивний ефект спостерігається в одній компанії, зареєстрованій в Уганді, і двох компаніях, зареєстрованих в Танзанії. Подібним чином, ефект процентної ставки є позитивним для трьох компаній як в Уганді, так і в Танзанії; і він негативний в одній компанії, що входить до списку USE та DSE. ВВП негативно впливає на ціни акцій двох компаній у Танзанії та позитивно впливає на ціни однієї компанії в Уганді.

У дослідженні зроблено висновок, що макроекономічні змінні впливають на прибутковість акцій компаній у Східній Африці. Існують неоднозначні результати щодо величини та напряму впливу. Розглядаючи вибрані макроекономічні змінні як фактори ризику, ми підтримуємо теорію арбітражного ціноутворення (APT).

Ключові слова: відсоткова ставка; продуктивність фондового ринку; перехресний лістинг і теорія арбітражного ціноутворення.

Література:

1. Abbas, S., Tahir, S. H., & Raza, S. (2014). Impact of Macroeconomic Variables on Stock Returns: Evidence from KSE-100 Index of Pakistan. Research Journal of economics and Business Studies, 3, 70-77 [in English].
2. Aquino, K. P., & Poshakwale, S. (2006). Price determinants of American Depositary Receipts (ADR): a cross-sectional analysis of panel data. Applied Financial Economics, 16(16), 1225-1237 [in English].
3. Barakat, M.R., Elgazzar, S., & Hanafy, K. (2016). Impact of Macroeconomic Variables on Stock Markets: Evidence from Emerging Markets, International. Journal of Economics and Finance, 8(1), 195-207 [in English].
4. Choi, Y. K., & Kim, D. S. (2000). Determinants of American depositary receipts and their underlying stock returns: implications for international diversification. International Review of Financial Analysis, 9(4), 351-368 [in English].
5. Christie-David, R., Chaudhry, M., & Khan, W. (2002). News releases, market integration, and market leadership. Journal of Financial Research, 25, 223–245 [in English].
6. Dodd, O. (2013). Why do firms cross‐list their shares on foreign exchanges? Review of cross‐listing theories and empirical evidence. Review of Behavioral Finance, 5(1), 77-99 [in English].
7. Decourt, R. F. (2017). Stock returns, macroeconomic variables and expectations: Evidence from Brazil [in English].
8. Epaphra, M. & Salema, E., (2018). The impact of macroeconomic variables on stock prices in Tanzania. Journal of Economics Library, 5(1), 12-41 [in English].
9. Fama, E. F. (1981). Stock returns, real activity, inflation, and money. The American economic review, 71(4), 545-565 [in English].
10. Ferrer, R., Bolós, V. J., & Benítez, R. (2016). Interest rate changes and stock returns: A European multi-country study with wavelets. International Review of Economics & Finance, 44, 1-12 [in English].
11. Fisher, I. (1930). The Theory of Interest. New York: Macmillan [in English].
12. Kirui, E., Wawire, N. H., & Onono, P. O. (2014). Macroeconomic variables, volatility and stock market returns: a case of Nairobi securities exchange, Kenya. International Journal of Economics and Finance, 6(8), 214-228 [in English].
13. Kuwornu, J. K. (2012). Effect of macroeconomic variables on the Ghanaian stock market returns: A co-integration analysis. co-integration analysis. Agris On-line Papers in Economics and Informatics, 4(2), 1-12 [in English].
14. Muhammad, A., Rehamna, I., Qureshi, F., Hanif, W., and Anwer, Z. (2018). Modelling Asymmetric Impact of Home Country Macroeconomic Variables on American Depository Receipts: Evidence from Eurozone. Annals of Economics and Finance, 19(2), 703-727 [in English].
15. Muli, W., Aduda, J., Lishenga, J., and Abala, D. (2017). The moderating effect of economic growth on the relationship between economic integration and foreign direct investment in the East African Community. Journal of Finance and Investment Analysis, 6(3), 85-114 [in English].
16. Narayan, S. & Narayan, P. (2012). Do US Macroeconomic Conditions Affect Asian Stock Markets? Journal of Asian Economics, 23, 669-679 [in English].
17. Ndlovu, B., Faisa, F., Resatoglu, N. G., & Türsoy, T. (2018). The Impact Macroeconomic Variables on Stock Returns: A Case of the Johannesburg Stock Exchange. Romanian Statistical Review, 2 [in English].
18. Nikkinen, J., & Sahlström, P. (2004). Scheduled domestic and US macroeconomic news and stock valuation in Europe. Journal of multinational financial management, 14(3), 201-215 [in English].
19. Patatoukas, P. N. (2020). Stock market returns and GDP news. Journal of Accounting, Auditing & Finance, 1-26 [in English].
20. Ratner, B. (2009). The correlation coefficient: Its values range between+ 1/− 1, or do they? Journal of targeting, measurement and analysis for marketing, 17(2), 139-142 [in English].
21. Ross, S. (1976). The Arbitrage theory of capital asset pricing. Journal of Economic Theory, 13, 341-360 [in English].
22. Temouri, Y., Driffield, N., & Bhaumik, S. K. (2016). A strategic perspective of cross-listing by emerging market firms: Evidence from Indonesia, Mexico, Poland and South Africa. Journal of International Management, 22(3), 265-279 [in English].
23. Zaheer, A. L. A. M., & Rashid, K. (2014). Time series Analysis of the relationship between Macroeconomic factors and the Stock market returns in Pakistan. Journal of Yaşar University, 9(36), 6361-6370 [in English].