Драгумірова А. Г., магістрант кафедри фінансів і кредиту, Чорноморський національний університет ім. П. Могили, м. Миколаїв, Україна

ORCID ID: 0000-0002-7100-7336
e-mail: dragumirova@yahoo.com

Аналіз оптимальної структури капіталу технологічних компаній

Анотація. Одним з найважливіших напрямів фінансової діяльності компанії є оптимізація структури капіталу. Існують різні методики визначення оптимальної структури капіталу. У міжнародній практиці найчастіше для знаходження оптимального міксу боргового та власного фінансування застосовується підхід, який базується на вартості капіталу. Відповідно до підходу вартості капіталу, оптимальною структурою капіталу для підприємства вважається та, яка мінімізує середньозважену вартість капіталу для компанії, максимізуючи її ринкову вартість.

Метою статті є розрахунок та аналіз оптимальної структури капіталу для технологічних компаній на прикладі міжнародної корпорації Самсунг Електронікс, використовуючи підхід, який базується на визначенні мінімальної вартості капіталу.

Розглянуто теоретичні та практичні концепції формування оптимальної структури капіталу. Досліджено фінансову звітність Samsung Electronics Co., Ltd. за 2014-2018 рр. Проаналізовано фінансову позицію та ліквідність компанії. Для розрахунку бета-коефіцієнту без врахування ефекту левериджу було розглянуто структуру капіталу компаній-конкурентів. Для оцінки оптимальності структури капіталу було розраховано вартість власного капіталу, вартість боргу та премію за ризик інвестування в акції. Порівняно поточну та оптимальну структуру капіталу та пояснено можливі причини її відхилення.

Станом на кінець 2018 р. міжнародна корпорація Самсунг була значно недокредитованою. По-перше, це значить, що компанія не використовує всі переваги податкового щита для підвищення чистого прибутку. По-друге, це говорить про можливість підвищення вартості компанії за рахунок залучення більшого обсягу боргового фінансування. Значна різниця між фактичним рівнем левериджу та оптимальним, розрахованим за методом вартості капіталу, може бути пояснена прагненням менеджменту компанії зберегти фінансову гнучкість для здійснення майбутніх інвестицій та необхідністю підтримання цільового кредитного рейтингу, як одного з головних детермінантів надійності.

Ключові слова: оптимальна структура капіталу; середньозважена вартість капіталу; бета-коефіцієнт; капітал; борг.

Література:

1. Ardalan, K. (2017). Capital structure theory: Reconsidered. Research in International Business and Finance, 39, 696-710. DOI: 10.1016/j.ribaf.2015.11.010.
2. Brusov, P., Filatova, T., Orekhova, N., Kulik, V. & Weil, I. (2018). New Meaningful Effects in Modern Capital Structure Theory. Journal of Reviews on Global Economics, 7, 104-122. DOI: 10.6000/1929-7092.2018.07.08.
3. Mu, C., Wang, A., & Yang, J. (2017). Optimal capital structure with moral hazard. International Review of Economics & Finance, 48, 326-338. DOI: 10.1016/j.iref.2016.12.006.
4. Samsung expected to pay US$15b in taxes this year (2019). Retrieved from http://www.theinvestor.co.kr/view.php?ud=20190211000236.
5. Financial Highlights (n. d.). Retrieved from https://www.samsung.com/global/ir/financial-information/financial-valuation-snapshot/.
6. Consumer Electronics (n. d.). Retrieved from https://www.statista.com/markets/418/topic/485/consumer-electronics/.
7. Samsung Electronics Co. Ltd. Stock Price and News (n. d.). Retrieved from https://quotes.wsj.com/KR/XKRX/005930?mod=searchresults_companyquotes
8. Samsung Electronics Overview (n. d.). Retrieved from https://finance.yahoo.com/quote/005930.KS?p=005930.KS&.tsrc=fin-srch.
9. Department of the Treasury (2019). Retrieved from https://www.treasury.gov/resource-center/data-chart-center/interest-rates/Pages/TextView.aspx?data=yield.
10. Equity Risk Premiums by Country (n.d.). Retrieved from http://people.stern.nyu.edu/adamodar/.